Mutual Fund, ETF, Hedge Fund에 대해 알아 봅시다. (2)

1. Close-end와 Open-end

Open-End
Stock
	Equity: 새로운 투자자를 위한 신주 발행 가능

Open-end는 Fund 운용하는 과정에서 지속적으로 추가 가입가를 모을 수 있습니다.

일반적인 공모펀드가 이에 해당합니다. 언제든 가입하고 환매하는게 자유롭습니다.

Close-End
Stock
	Equity: 설정한 당시 처음과 같음, 신주 발행 없음

Close-end는 Fund 가입자를 모은 후 Fund를 폐쇄하는 방식 입니다. 설정한 이후 추가 가입자는 받지 않습니다. 

흔히 접하는 사모펀드(private fund)라고 합니다. 대부분 Hedge fund가 이 구조 입니다.

특정 틈새 시장을 투자하는 경향이 있고, 환매가 쉽지 않습니다. 원하는 시점에 환매하려면 펀드 자체를 다른 투자자에게 매각해야 합니다.

Colse-End 펀드는 내부 자산 구성을 알기 어려워, NAV와 가치가 차이가 발생할 수 있습니다.

2. ETF

ETF는 Open-end와 Close-end의 중간 성격입니다.

중도 설정 해지가 가능하고 Fund와 같은 분산 투자 효과가 있습니다.

Open-end의 신주를 증권사가 가지고 있다가 시장에 매매하면서 유동성을 공급합니다.

대부분 Index를 추종하는 passive이어서 보수가 저렴하고 일반 소비자를 대상으로 합니다.

3. Active management와 Passive management

Passive 운용과 Active 운용 둘 다 펀드매니저가 있습니다.

Passive 운용은 index를 추종하는 전략을이지만, Active는 Market을 이기고자 하는 전략입니다.

실제 Active 운용은 어렵습니다.

현대 사회는 정보의 전달이 매우 빠르고 접근성이 매우 좋아서 alpha를 달성하는 것이 매우 어렵습니다.

일반적으로 alpha의 평균은 0에 수렴합니다. 다만 variance (시장 변동)로 alpha를 추구할 수 있지만 이 또한 market에서는 매우 빠르게 사라집니다.

 4. Hege Fund

Hedge Fund는 일반적인 Mutual fund(Active management, passive management) 반대입니다.

Mutual fund (ETF도 같은 종류로 분류)은 Market을 추종하므로 Market민감도가 0.8~1.2정도를 유지 합니다.

반면 Hedge Fund는 Market 민감도를 0~0.2 정도로 낮게 유지 합니다.

따라서, Hege Fund는 Market과 무관한 절대 수익을 추구 하는 Arbitrage(무위험 차익 거래) 전략을 사용합니다.

Arbitrage(무위험 차익 거래)를 하려면 Market에 long/short 포지션을 모두 취해야 합니다. (일반 mutual Fund는 only long 포지션)

Arbitrage는 일반적으로 기대 수익이 적어서 leverage를 많이 사용합니다.

또한 Stock뿐만 아니라 유동성(liqudity)이 부족한 대체 자산에도 포지션을 취하는 경우도 있어서 해지 시 사전 고지(advance notification)가 필요하고 설정 후 lock-up period(일정 기간 해지 불가)가 있는 경우가 있습니다.

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유동성(liqudity) 투자 자산을 선택할 때는 ETF > Mutual Fund >> Hedge Fund 순서로 고려해 볼 수 있습니다.

확실한 alpha 추종 전략이 있다면 Hedge Fund > Mutual Fund > ETF 순서로 고려 해보는 것도 좋습니다.

Risk management 측면에서는 유동성(liqudity)이 높은 자산 순서로 투자하는 것이 좋습니다.