탄소 중립 시대, 탄소 배출권 투자를 해봅시다. (3)

5. 탄소 배출권 선물의 기간 수익률 (Return)

유럽 탄소 배출권의 phase3 (2013년~2021년)의 lag 수익률은 아래와 같다. (시계열적 자기 상관을 제거)
직관적으로 return 1m은 오늘 탄소배출권 선물을 사고 한달 뒤의 수익률을 보는 것이고,
return 12m은 오늘 탄소배출권 선물을 샀다면 1년 뒤의 가격 수익률을 보는 것이다.
1개월 Return은 보면 완만하지 않고 뽀족한 모습이 많다. 1개월 시차를 두어도 급격한 가격 변화를 보인다는 것을 알 수 있다.
12개월 Return을 보면 그래프가 완만해지고 주기(Cycle) 같은게 보인다. 이는 산업 주기로 추정된다.

이러한 Return의 상관관계를 보면 기간이 길어질수록 낮아진다.
위에서 언급한 주기(Cycle)적인 효과로 생각된다.

6. 탄소 배출권 가격의 모멘텀

Momentum은 Return_1m을 기준으로 이후 Return과의 차이를 보는 것이다.
Momentum3는 return3m에서 return1m과의 차이다
포지션에 따라 다른 형태를 보이며 사이클의 시점에 따라 리스크가 증가할 수도 있는 것으로 보인다.

클러스터링을 보면 시점에 따라 각기 다르게 클러스터링 되는 것을 볼 수 있다.
regime swiching이 진행되는 것처럼 보인다.

탄소 배출권 가격이 경험적으로 산언 원자재와 유사한 모습을 보일 것으로 보인다.
변동성이 매우 큰 상품으로 생각되며 가격의 사이클에 영향을 주는 요인을 유심히 관찰 할 필요가 있다.